Lassen Sie sich nicht von Bitcoins jüngster Ruhe täuschen, die Volatilität kommt: Meinung

Die zentralen Thesen

• Bitcoin war im letzten Monat eng an eine Spanne gebunden, sein Rückgang um 10 % in dieser Woche war die größte Bewegung seit der Bankenkrise
• Dan Ashmore, unser Head of Research, warnt davor, dass die Volatilität in Kürze zurückkehren wird
• Über 50 % der Stablecoins haben die Börsen verlassen und die Orderbücher sind dünn, schreibt er, was bedeutet, dass weniger nötig ist, um den Preis zu bewegen
• T-Rechnungen, die 5 % zahlen, haben Kapital aus dem Raum gezogen und Bitcoin offener für große Preisbewegungen gemacht
• Die Richtung wird von der Zinspolitik abhängen, wobei die Wirtschaft an einem entscheidenden Punkt steht

Bitcoin hat sich in der letzten Woche zurückgezogen, die orangefarbene Münze fiel um 10 % von knapp über 30.000 $ auf 27.200 $. Aber das Bemerkenswerte an dieser Preisbewegung ist, wie unauffällig sie ist.

Bitcoin ist seit dem Abklingen der Bankenkrise im letzten Monat extrem fest gebunden, seine täglichen Bewegungen sind im Vergleich zu seiner üblichen extremen Volatilität bemerkenswert sanft. Diese relativ harmlose 10-%-Bewegung – Bitcoin hat innerhalb von Sekunden zuvor eine 10-%-Kerze gedruckt – ist die größte Bewegung seit dem Abklingen der Bankenkrise und Bitcoin trieb nach oben, als die Zinsprognosen nachgaben.

Wenn Sie den Durchschnitt der Preisbewegungen der letzten 30 Tage aufzeichnen, ist der vergangene Monat jetzt fast flach, aber die Geschichte zeigt, dass er nie lange auf diesem ruhigen Niveau geblieben ist.

Wir können besonders sicher sein, dass die Volatilität dieses Mal zurückkehren wird. Denn einer der Schlüsselfaktoren für die erhöhte Volatilität ist auf den Bitcoin-Märkten so prominent wie eh und je: ein Mangel an Liquidität.

Mit weniger Liquidität wird weniger Geld benötigt, um die Preise zu bewegen. Und im Moment ist die Liquidität so dünn wie seit geraumer Zeit nicht mehr.

Seit dem Ausstieg von Alameda in der Folge katastrophal Zusammenbruch von FTX, Auftragsbücher waren flach. Ein Blick auf die Stablecoin-Guthaben an Börsen ist ein weiterer Indikator dafür. Ich habe eine zusammengestellt Tieftauchgang kürzlich den außergewöhnlichen Abfluss von Stablecoins von den Börsen analysiert: 45 % des Gesamtguthabens sind in den letzten vier Monaten aus den Börsen geflohen. Die aktualisierte Zahl ist, dass über 50 % der Stablecoins seit Dezember verschwunden sind.

In einer Welt, in der die Zinssätze so schnell wie nie zuvor gestiegen sind, während die Renditen im Krypto-Raum fallen, ist dies vielleicht nicht überraschend. T-Bills zahlen jetzt über 5 %, während Krypto-Investoren unzählige Explosionen im Raum gesehen haben – Celsius, Terra und FTX – während die Stimmung zusammengebrochen ist und Angst den Markt überschwemmt hat.

Wenn es eine von der US-Regierung garantierte Investition gibt, die 5,1 % auszahlt, warum sollte dann jemand einen Stablecoin mit den Risiken halten, die den Markt im letzten Jahr überschwemmt haben?

Während Bitcoin im vergangenen Monat einen relativ friedlichen Weg eingeschlagen hat, wird die Party in den Charts in Kürze zurückkehren. Mit dünner Liquidität geht eine erhöhte Volatilität einher, was bedeutet, dass sich der Preis von Bitcoin sehr wahrscheinlich weiter bewegen könnte, wenn es einen Auslöser auf dem Markt gibt, als er es sonst tun würde.

Betrachtet man die Volatilitätskennzahlen, so war die realisierte Volatilität, obwohl sie in den letzten zwei Wochen gesunken ist, die höchste seit Juni 2022 früher in diesem Monat. Während sich die Preisbewegungen gegenseitig aufgehoben haben, während Bitcoin innerhalb eines engen Fensters oszilliert, ist die Volatilität entgegen der Intuition immer noch hoch.

Die Billionen-Dollar-Frage ist natürlich, in welche Richtung es gehen wird.

Ich bin nicht schlau genug, um das kurzfristig mit einiger Sicherheit vorherzusagen, aber wie auch immer es sich entwickelt, es wird von den Makrobedingungen abhängen. Bitcoin hält weiterhin die Hand des Aktienmarktes, seine Korrelation mit der technologielastigen Nasdaq ist besonders hoch.

Da die Finanzmärkte immer noch so abhängig von den Zinssätzen sind, wird das Wort von Jerome Powell und der Federal Reserve entscheidend bleiben. Die Wahrscheinlichkeiten von Fed-Futures zurücknehmend, scheint der Markt zu wetten, dass die Fed vielleicht noch eine Zinserhöhung vor sich hat, bevor sie die Show in dieser Zeit der straffen Geldpolitik beendet.

Wie wir letzten Monat bei der Bankenkrise gesehen haben, könnte sich dieser Plan schnell ändern. Es ist wirklich ein Makroklima von beispielloser Natur, diese Mischung aus hoher Inflation und schnellen Zinserhöhungen von Generation zu Generation, selbst wenn sie von einer so niedrigen Basis ausgeht.

Risikoanlagen werden wieder ausgedient haben, es ist nur die Frage wann. Kurzfristig ist es schwer zu sagen, aber wie auch immer die Stimmung ausfällt, erwarten Sie nicht, dass Bitcoin sehr lange schläft.