Die ETF-Saison geht weiter, während der Spot-Ether-Antrag eingereicht wird, während die Märkte voranschreiten

Die zentralen Thesen

• Der Kryptomarkt verzeichnete in den letzten Wochen aufgrund der ETF-Entwicklungen eine erhöhte Volatilität
• Grayscale hat in seinem Fall gegen die SEC bezüglich seines ETF-Antrags eine positive Entscheidung erhalten
• Anschließend fielen die Märkte, als die Regulierungsbehörde das Genehmigungsdatum aller ETF-Anträge verschob
• Cathie Woods ARK Invest hat jetzt einen Spot-Ether-ETF beantragt
• Der Markt rechnet größtenteils mit der Zulassung eines auf Futures basierenden Ether-ETFs vor Mitte Oktober
• ETFs sind unvermeidlich, und obwohl sich die Schlagzeilen wiederholen mögen, gibt es heutzutage kaum Volatilität von anderswo

Die Kryptomärkte weisen immer noch eine ungewöhnlich niedrige Volatilität auf, aber in den letzten Wochen gab es zumindest eine kleine Erholung.

Das meiste davon ist auf die eine oder andere Weise auf ETFs zurückzuführen. Letzte Woche erwirkte Grayscale eine wegweisende Entscheidung gegen die SEC: Ein Bundesgericht entschied, dass die SEC zu Unrecht einen Antrag von Grayscale Investments auf Umwandlung seines Trusts in einen ETF abgelehnt habe. Der Richter sagte, die Regulierungsbehörde habe nach ihrer Entscheidung „keine Erklärung abgegeben“.

Dies löste eine neue Welle des Optimismus aus, dass Grayscale nicht nur die ETF-Zulassung erhalten würde, sondern auch die zahlreichen anderen Anträge, die derzeit auf der Warteliste stehen, erfolgreich sein würden.

Allerdings gaben die Märkte den Großteil dieser Gewinne wieder ab, als die SEC kurz darauf ankündigte, dass sie die Entscheidung für alle ETFs auf Oktober verschieben werde.

Abgesehen von dieser Verzögerung hellt sich das regulatorische Bild für Kryptowährungen jedoch deutlich auf. Noch vor wenigen Monaten schien in den USA die Zukunft der gesamten Branche in Gefahr zu sein. Während in weiten Teilen des Raums nach wie vor ernsthafte Bedenken bestehen (allein die unzähligen Vorwürfe gegen Binance könnten sich als erschütternd erweisen), scheint es unausweichlich, dass ETFs einfach eine Frage der Zeit sind.

Darüber hinaus wächst jetzt die Hoffnung, dass Bitcoin möglicherweise nicht der einzige Vermögenswert ist, der den ultimativen Gütesiegel erhält. Cathie Woods Ark Invest und 21Shares haben einen Spot-Ethereum-ETF beantragt, den ersten Versuch, einen solchen Fonds in den USA zu notieren.

Obwohl dies der erste Spot-ETF-Versuch ist, gab es auf der Futures-Seite mehrere Anwendungen für Ether. Bloomberg gemeldet im August, dass die Regulierungsbehörde diese Produkte, von denen es fast ein Dutzend gibt, wahrscheinlich genehmigen würde – eine Erwartung, der sich die meisten in der Branche anschließen.

Die Zurückhaltung der SEC gegenüber Spot-ETFs beruht auf der Tatsache, dass es keinen regulierten Kryptomarkt gibt, der groß genug ist, um Marktmanipulationen zu verhindern. Während viele diese Weigerung, die ETFs zu genehmigen, als ungerechtfertigt anprangern, ist ihre Zurückhaltung beim Blick auf die Liquiditätslage deutlich zu erkennen. Die Spotvolumina wurden in diesem Jahr dezimiert, während Futures und Derivate weitaus besser abgeschnitten haben.

Wenn die Genehmigung tatsächlich kommt, sollte sie in Wahrheit die Liquidität selbst stärken, was in gewisser Weise ein Henne-Ei-Problem darstellt. Und da die Nachfrage nach diesen Produkten steigt, kann die SEC der Zulassung dieser Produkte nur noch begrenzt Zeit widerstehen.

Möglicherweise spielt hier auch die Makrosituation eine Rolle. In den USA wurden die Zinssätze von nahezu Null auf über 5 % angehoben, was einem der schnellsten Straffungszyklen in der modernen Geschichte gleichkommt. Dementsprechend haben sich die Anleger entlang der Risikokurve zurückgezogen. Krypto ist so riskant wie es nur sein kann, und die Preise fallen infolgedessen. Obwohl Bitcoin in diesem Jahr bisher um 55 % gestiegen ist, da die Inflation schneller als erwartet nachließ und die Erwartungen hinsichtlich der künftigen Entwicklung der Zinssätze optimistischer wurden, liegt er immer noch über 60 % unter seinem Höchststand aus dem vierten Quartal 2021.

Dennoch rechnet der Markt nun damit, dass nur noch eine weitere (wenn überhaupt) Zinserhöhung bevorsteht, was möglicherweise mehr Anleger dazu veranlassen könnte, wieder in den Raum zu investieren und die Liquidität wieder zu erholen. Es gibt auch die Frage der Halbierung im April 2024, obwohl sie bestehen bleibt zu früh mit Zuversicht erklären, welche Auswirkungen dieses Ereignis haben wird.

Wir werden wahrscheinlich auf diese Tage zurückblicken, als wären sie eine untergeordnete, von der Bürokratie gesteuerte Vorbereitung auf das, was vor uns liegt. Schon jetzt haben die verschiedenen ETF-Nachrichten nicht ganz die gleiche Wirkung wie einige der früheren Geschichten in diesem Jahr – der Ethereum ETF-Antrag hat die Märkte kaum bewegt. Aber es ist alles notwendig für diese aufstrebende Anlageklasse. Und in letzter Zeit war es so ziemlich die einzige Quelle der Volatilität überhaupt.