Die zentralen Thesen
- Seitdem die Fusion im September in Kraft getreten ist, hat sich Ether deutlich schlechter entwickelt als Bitcoin
- Dies trotz eines Rückgangs des Ethereum-Angebots nach der Fusion
- Seit dem Shapella-Upgrade im April wird auch mehr Ether eingesetzt
- Allerdings ist die Nachfrage nach Bitcoin zurückgegangen, was das geringere Angebot überwiegt
- Regulatorisches Durchgreifen und ein größeres institutionelles Interesse an Bitcoin scheinen die Divergenz voranzutreiben, schreibt unser Forschungsleiter
Einer der interessanteren Trends im Kryptobereich ist der des ETH/BTC-Diagramms. Mit anderen Worten, wie sich die beiden größten Kryptowährungen der Welt im Verhältnis zueinander bewegen. Jetzt, zehn Monate nach der Ethereum-Fusion, scheint es ein guter Zeitpunkt zu sein, die Beziehung noch einmal zu analysieren.
Der Zusammenschluss hat Ethereum völlig verändert und das Netzwerk auf einen Proof-of-Stake-Mechanismus umgestellt, anstatt auf den Proof-of-Work-Mechanismus, den es zuvor nutzte. Andererseits bleibt (und bleibt) Bitcoin eine Proof-of-Work-Blockchain.
Dies bedeutet, dass sich die Grundlagen des Ethereum-Netzwerks geändert haben. Dies fällt vielleicht am deutlichsten auf, wenn man das gesamte zirkulierende Angebot an ETH darstellt. Der Merge, der im September 2022 in Betrieb geht, fällt wie ein wunder Daumen auf, da das Angebot ab diesem Datum (leicht) zurückgeht.
Wenn Sie im nächsten Diagramm den Zeitraum nach der Fusion vergrößern, wird der Rückgang deutlich. Das Angebot ist durchschnittlich um 0,15 % pro Monat zurückgegangen. Vor der Fusion wuchs das Angebot um 0,41 % pro Monat.
Darüber hinaus ist das Angebot an flüssigem Ether noch weiter zurückgegangen, als die obigen Diagramme zeigen. Betrachtet man den Gesamtwert der abgesteckten Ether, so war das Muster seit der Eröffnung des Absteckvertrags im November 2020 relativ stabil. Dieser Trend setzte sich mehr oder weniger fort, als die Fusion im September 2022 in Kraft trat Der Anteil der eingesetzten Ether stieg im April dieses Jahres deutlich an, als das Shapella-Upgrade in Betrieb ging.
Dieses Shapella-Upgrade, auch bekannt als Shanghai, ermöglichte es, abgestecktes Ether endlich zu verkaufen, wobei einige der ersten Staker ihre Token seit dem vierten Quartal 2020 gesperrt hatten. Trotz der Befürchtung, dass dies dazu führen würde, dass eine große Menge Ether den Markt überschwemmen und schwächeln würde Beim Preis ist das Gegenteil eingetreten. Da die unbefristete Sperrbeschränkung kein Faktor mehr ist, ist der Einsatz von Ether merklich gestiegen, wobei der Trend in den drei Monaten seither deutlich steiler ist.
Doch wie hat sich dieser Strukturbruch auf der Angebotsseite auf die Performance von Ether gegenüber Bitcoin ausgewirkt? Weniger Angebot bedeutet einen höheren Preis, oder? Na ja, eigentlich nein. Fast einen Cent seit der Einführung der Fusion ist ETH im Vergleich zu Bitcoin gefallen, wie ich in der folgenden Grafik dargestellt habe (die schwarze Linie markiert die Fusion im September).
Der Grund liegt natürlich darin, dass der Preis durch Angebot und Nachfrage und nicht nur durch das Angebot bestimmt wird. Und während das Angebot zurückgegangen ist, hat die Nachfrageseite der Gleichung nicht standgehalten – zumindest im Vergleich zu Bitcoin.
Ether schneidet schlechter ab als Bitcoin
Zwei Monate nach der Fusion brach FTX zusammen, was den gesamten Kryptosektor auf den Kopf stellte. Wie es in Zeiten sinkender Preise üblich ist, fiel der Bitcoin weniger stark als der Rest des Marktes. Daher ist es nicht überraschend, dass Ether nach dem Absturz gegenüber Bitcoin fällt.
Im Jahr 2023 war der Kryptomarkt bisher jedoch in Hochform, und die Token-Preise stiegen auf breiter Front, da sich das Makroklima angesichts der sinkenden Inflation abgeschwächt hat. Der Nasdaq stieg in den ersten sechs Monaten des Jahres um 32 %, die beste Halbjahresrendite seit 1983. Und doch, obwohl der Kryptomarkt auf dieser Welle reitet, fiel Ether gegenüber Bitcoin noch weiter, was scheinbar dem Trend widerspricht.
Der Grund liegt höchstwahrscheinlich in der Regulierung. Das große Durchgreifen der Regulierungsbehörden in den USA war brutal gegen Kryptowährungen, aber Bitcoin stand nicht so stark im Fadenkreuz wie ein Großteil des Marktes. Dies hat dazu geführt, dass die Dominanz von Bitcoin zugenommen hat höchstes Niveau seit zwei Jahren, die mittlerweile über 50 % der gesamten Marktkapitalisierung der Kryptowährungen ausmacht. Es eröffnete das Jahr bei 42 % (zum Zeitpunkt der Ethereum-Fusion im September lag es auch ungefähr auf diesem Niveau).
Dies geschieht vor dem Hintergrund der Annahme, dass Bitcoin seine eigene Nische in diesem Bereich erobern könnte. Dies ist die Ansicht, die viele in diesem Bereich seit langem vertreten (und das geschworene Mantra eines Bitcoin-Maximalisten), aber der Unterschied besteht jetzt darin, dass das Gesetz offenbar zum gleichen Standpunkt gelangt. Ich überlasse es Coinbase-CEO Brian Armstong, es prägnanter auszudrücken als ich:
„Wir gehen zurück ins Jahr 2021, wir wollten ein börsennotiertes Unternehmen werden, wir haben alles über unser Geschäft beschrieben, die Vermögenswerte, die wir auf unserer Plattform auflisten, und wie wir Einsätze tätigen.“ Die SEC erlaubte uns zu diesem Zeitpunkt, eine Aktiengesellschaft zu werden.“
„Ein völlig anderer Ton begann sich zu entwickeln (vor etwa einem Jahr)“ Armstrong fuhr fort. „Wir haben von der SEC die Information erhalten, dass eigentlich alles außer Bitcoin ein Wertpapier ist.“
Obwohl Ether nicht auf der von der SEC angekündigten Liste der Wertpapiertokens stand, die auch einige andere beliebte Kryptos wie MATIC, SOL und ATOM umfasste, war es nicht immun. Äther wird mehr oder weniger in einer Grauzone betrachtet und hat dennoch gelitten, da die Regulierungsmaßnahmen immer wieder einsetzten. Auch wenn das XRP-Urteil der letzten Woche positiv für den Raum ist und es noch viele weitere Wendungen geben wird, fühlt es sich immer noch so an, als hätte sich Bitcoin von der Masse abgehoben.
Diese Ansicht wird durch die zahlreichen Bitcoin-ETFs untermauert, die von einigen der größten Vermögensverwalter der Welt, darunter Blackrock, zur Genehmigung eingereicht wurden. Die Präsenz großer Namen, die Bitcoin in diesem erdrückenden rechtlichen Umfeld in den USA unterstützen, wurde bisher immer wieder bestritten und ist ein weiterer Segen für die orangefarbene Münze. Und obwohl man (zu Recht) annehmen könnte, dass ein Bitcoin-ETF die Wahrscheinlichkeit eines Ether-ETF erhöhen würde, lässt sich nicht leugnen, dass Bitcoin im Rennen weiter vorne liegt.
Dies hat im Jahr 2023 zu einer Situation geführt, in der Bitcoin besser abgeschnitten hat als Ether, was überraschend erscheint, wenn man bedenkt, dass letzterer in früheren Phasen des Preisanstiegs dazu tendierte, ersteren zu übertreffen. Es ist jedoch immer wichtig, sich daran zu erinnern, wie kurz die Handelsgeschichte von Ether und Bitcoin ist. Ether wurde erst im Jahr 2015 eingeführt und es dauerte noch ein paar Jahre, bis es mit echter Liquidität gehandelt wurde. Daher muss man immer mit Vorsicht auf vergangene Leistungen zurückgreifen. Darüber hinaus hat der Kryptomarkt noch nie erlebt eine Makroumgebung wie diese.
Schließlich haben alle Hoffnungen, dass die Fusion Ether in die Stratosphäre beschleunigen würde, möglicherweise übersehen, wie viel des Upgrades eingepreist war. Dies war lange in Arbeit und wurde immer wieder verzögert, bevor es schließlich kam und ging.
Alles in allem hat dies dazu geführt, dass Ether hinter Bitcoin zurückbleibt, wodurch letzteres seine Dominanz nicht nur über Ether, sondern über den gesamten Kryptomarkt ausbaut. Die Dinge im Kryptobereich ändern sich schnell, und Bitcoin hat die turbulenten Zeiten in den letzten Monaten besser überstanden als Altcoins, vor allem aufgrund des rechtlichen Klimas.
Andererseits können Ether-Investoren mit der Art und Weise, wie sich die Preise entwickelt haben, nicht allzu unzufrieden sein – trotz des zweiten Platzes von Ether ist es in diesem Jahr bisher immer noch um 57 % gestiegen. Es könnte schlimmer sein, selbst wenn sie auf das falsche Pferd gesetzt hätten.
Quelle: Coinlist.me
