Die Korrelation zwischen Bitcoin und Gold sinkt, was darauf hinweist, dass die Risikobereitschaft weiterhin besteht

Die zentralen Thesen

• Die Korrelation von Bitcoin mit Gold ist derzeit auf dem niedrigsten Stand seit dem Zusammenbruch von FTX im November
• Unser Forschungsleiter schreibt, dass Bitcoin eines Tages zwar zu einem Wertaufbewahrungsmittel werden könnte, die Zahlen jedoch besagen, dass es derzeit wie ein extrem risikobehafteter Vermögenswert gehandelt wird
• Bitcoin verlor 76 % seines Wertes aufgrund des Rückgangs der Risikoanlagen, als die Zentralbanken auf der ganzen Welt im Zuge der Inflationskrise zu einer restriktiven Geldpolitik übergingen
• Unterdessen blieb der Goldpreis unverändert und liegt derzeit in der Nähe von Allzeithochs
• Die Korrelation von Bitcoin mit Wachstumsaktien und riskanteren Sektoren des Aktienmarktes bleibt eng

Eines der ultimativen Bullenszenarien für Bitcoin ist, dass es sich in eine Art digitales Gold verwandelt.

Aus irgendeinem Grund sind Menschen seit Tausenden von Jahren von diesem seltsamen, glänzenden Metall besessen. Die Geschichten reichen noch weiter zurück, aber wir haben konkrete Beweise dafür, dass Gold im alten Ägypten im Jahr 3000 v. Chr. ein wichtiges Symbol für Reichtum sowie Teil des Alltagslebens und der Mythologie war.

Bitcoin hingegen gab es im alten Ägypten nicht. Auch das Mittelalter, die Weltwirtschaftskrise zu Beginn des 20. Jahrhunderts, ein Weltkrieg (noch?), die Inflations- und Energiekrise der 1970er Jahre und die Subprime-Hypothekenkrise von 2008 waren davon nicht betroffen.

Tatsächlich wurde Bitcoin im Januar 2009 eingeführt, der Genesis-Block wurde nur zwei Monate vor dem Tiefpunkt des Aktienmarktes abgebaut. In den nächsten zwölf Jahren erholte sich der Aktienmarkt nicht nur, er geriet auch völlig außer Kontrolle. Zwischen dem Tiefststand von 2009 und dem Höchststand Ende 2021 vervielfachte sich der S&P 500 um das Siebenfache, während der Nasdaq um fast das 13-fache zulegte. Mit anderen Worten: Bitcoin wurde in einen der explosivsten und längsten Bullenmärkte der Geschichte eingeführt. Bis 2022, es hatte nie etwas gewusst aber Zinssätze auf Basisniveau und Aufwärtsmärkte.

Die Absicherungseigenschaften von Gold sind das, was Bitcoin sucht

Als das Jahr 2022 kam, wurden Risikoanlagen ausverkauft. Der Nasdaq verlor ein Drittel seines Wertes; der S&P 500 fiel um 20 %. Bitcoin war bereits zuvor deutlich gesunken, aber täuschen Sie sich nicht: Dies war das erste Mal, dass es einem Bärenmarkt in der Gesamtwirtschaft gegenüberstand.

Obwohl einige Enthusiasten behaupteten, Bitcoin würde als Absicherungsanlage fungieren, stimmte dies auch nicht passieren. Bis Ende 2022 lag Bitcoin 76 % unter seinem Höchststand. Im explosivsten Inflationsumfeld seit den 1970er Jahren und dem ersten Bärenmarkt von Bitcoin geriet der Vermögenswert unter Druck. Es gab keine Debatte: Bitcoin wurde wie ein risikobehafteter Vermögenswert gehandelt. Und das ist es auch heute noch.

Das heißt nicht, dass sich die Erzählung in Zukunft ändern könnte. Persönlich sehe ich darin den Vorteil von Bitcoin: ein Wertaufbewahrungsmittel ähnlich dem von Gold. Aber auch wenn wir darüber streiten können, ob das eines Tages passieren könnte, ist es eindeutig, dass Bitcoin derzeit wie ein risikobehafteter Vermögenswert gehandelt wird. Dies sind die Fakten des Falles, und sie sind unbestritten, um Kevin Bacons Ausdruck aus dem absoluten Klassiker zu übernehmen Ein paar gute Männer.

Gold hingegen blieb im Jahr 2022 unverändert und notiert derzeit nahe an Allzeithochs.

Die Korrelation zwischen Bitcoin und Gold sinkt

Aus all den oben diskutierten Gründen ist es besonders interessant, die Korrelation zwischen Gold und Bitcoin zu verfolgen. Mithilfe des 60-Tage-Pearson-Indikators habe ich ihn im folgenden Diagramm dargestellt.

Sofort springt der vergangene Monat hervor. Die Korrelation lag Anfang Juni bei nahezu perfekten 0,86 und lag seit Ende April in etwa auf diesem Niveau. Und dann fiel es. Derzeit liegt er bei 0,16, dem niedrigsten Wert seit dem Zusammenbruch von FTX im November, was den Kryptomarkt ins Trudeln brachte. Aber warum?

Nun, ich weiß es nicht wirklich. Und genau darum geht es. Bitcoin steigt derzeit, wie es manchmal der Fall ist. Dies ist höchstwahrscheinlich auf die Nachricht zurückzuführen, dass die Vermögensverwalter Blackrock und Fidelity ETFs einreichen, aber vielleicht ist es auch nur Bitcoin, der seine Sache macht. Vielleicht erholt es sich lediglich von dem starken Rückgang, den es nach der Ankündigung der Binance- und Coinbase-Klagen vor zwei Wochen nacheinander gab.

Wenn wir jedoch den Zeithorizont in der vorherigen Grafik ausdehnen, sehen wir, dass die Korrelation zwischen Gold und Bitcoin stark schwankt.

Es ist, gelinde gesagt, eine Herausforderung, daraus ein Muster zu ziehen. Ich dachte, ich könnte es mit einer anderen Metrik versuchen, deshalb habe ich in der nächsten Grafik 90-Tage-Pearson anstelle von 60-Tage-Werten verwendet. Erwartungsgemäß ist der Trend weniger volatil, aber es scheint hier immer noch kein sinnvoller Zusammenhang zu bestehen.

Ich denke, es ist ziemlich klar, dass die Bewertung der Korrelationskoeffizienten direkt beweist, dass zwischen diesen beiden Vermögenswerten keine positive Beziehung besteht.

Der Schlüssel liegt in der Hand der Federal Reserve

Tatsächlich glaube ich, dass dies tatsächlich mehr über Gold als über Bitcoin aussagt. Gold befindet sich derzeit in einer komischen Lage, da es eher von den Inflationserwartungen und Zinsbewegungen als von den aktuellen Bedingungen abhängt. Die Korrelation zwischen Gold und dem Aktienmarkt ist daher höher als das, was wir normalerweise in der Vergangenheit gesehen haben. Aus diesem Grund erleben wir oft einen Anstieg des Goldpreises, wenn schwache CPI-Zahlen bekannt gegeben werden oder wenn gemäßigte Kommentare der Fed zur Zinspolitik auftauchen.

Wenn wir einen Schritt zurücktreten und das Gesamtbild betrachten, ist es wirklich nicht kompliziert. Bitcoin ist von 68,00 US-Dollar im November 2021, als das Geld billig war und Risikoanlagen zu unverschämten Bewertungen gehandelt wurden, auf 15.500 US-Dollar im letzten November gestiegen, sieben Monate nach Beginn des schnellsten Anstiegszyklus der letzten Zeit und der schlimmsten Inflationskrise seit 50 Jahren. Dann verdoppelte er sich auf 30.000 US-Dollar, da die Inflationszahlen zurückgingen und die Erwartungen hinsichtlich der Länge des Zinserhöhungszyklus nachließen.

Zusammen mit all den Fälschungen und dem Nachhall dazwischen ist das eine verdammt große Bewegung und es handelt sich eindeutig um einen Vermögenswert mit extrem hohem Risiko. Unterdessen ist Gold weitaus weniger volatil und bewegt sich seit drei Jahren in einer relativen Schwankungsbreite zwischen 1.600 und 2.000 US-Dollar.

Auch wenn Bitcoin eines Tages möglicherweise die Krone eines unkorrelierten Vermögenswerts oder eines Portfolios zur Absicherung gegen Inflation erobern könnte, ist dies heute eindeutig nicht der Fall. Die folgende Grafik ist die einfachste Methode, dies zu veranschaulichen. Sie zeigt die Hand-in-Hand-Beziehung von Bitcoin zum technologielastigen Nasdaq-Composite seit dem Übergang der Wirtschaft zu dieser Phase der Risikoscheu und restriktiven Geldpolitik.

Vor ein paar Monaten stieg Bitcoin während der Bankenkrise, was einige dazu veranlasste, es als Abkoppelung von Risikoanlagen und der Fiat-Welt zu bezeichnen. Da ich schrieb Damals war das nichts weiter als Wunschdenken. Vielmehr wurde damit von der Erwartung abgelenkt, dass die Fed in Zukunft nicht mehr so ​​stark anheben könnte, wenn die Banken aufgrund der Belastung durch diese höheren Zinssätze untergehen würden (tatsächlich kam es bald darauf zu einer Korrelation). erhob sich wieder).

Ähnlich verhält es sich mit dem jüngsten Rückgang der Korrelation mit Gold, der von dem ultrahohen Wert von 0,86 seit etwa sechs Wochen abfällt. An der Situation ist derzeit nichts unklar – Bitcoin wird wie ein risikobehafteter Vermögenswert gehandelt. Es könnte eines Tages den begehrten Titel des digitalen Goldes beanspruchen, aber im Moment ist es weit davon entfernt.