Nein, Bitcoin hat noch nie einen Bärenmarkt erlebt: Seien Sie vorsichtig

Die zentralen Thesen

• Bitcoin hat schon viele Bärenmärkte durchgemacht und ist immer wieder auf höhere Höchststände gestiegen
• Dan Ashmore, unser Forschungsleiter, warnt jedoch vor einer naiven Extrapolation vergangener Renditen
• Bis zum vergangenen Jahr waren die Aktienmärkte während der Existenz von Bitcoin nur gestiegen
• Bitcoin wurde 2009 eingeführt, als die Aktienmärkte ihren Tiefpunkt erreichten, und der darauffolgende Bullenmarkt war einer der längsten in der Geschichte
• Dies muss berücksichtigt werden, warnt Ashmore, da die Stichprobengröße des Bitcoin-Handels mit jeglicher Art von Liquidität ebenfalls gering ist

Bitcoin ist volatil. Auch wahr: Das Wasser ist nass und der Himmel blau.

Ein kurzer Blick auf ein Bitcoin-Diagramm verrät Ihnen alles, was Sie über die kometenhaften Anstiege und knochenbrechenden Rückschläge wissen müssen, die der Vermögenswert im Laufe der Jahre hervorgebracht hat. Eigentlich sollte es auch auf einer Skala dargestellt werden.

Wenn man sich die Bitcoin-Märkte ansieht, ist man daher versucht, voreilig zu dem Schluss zu kommen, dass „wir schon einmal hier waren“. Bullenmärkte und Bärenmärkte, es gibt ein einfaches Kommen und ein leichtes Gehen. Oder als Jeff Bridges Leg es so poetisch im Big Lebowski: „Streiks und Gossen, Höhen und Tiefen“.

Während Bitcoin schon viele Male zurückgegangen ist und sich, zumindest zuvor, immer wieder erholt hat, halte ich es für naiv, vergangene Wiederaufschwünge auf die Gegenwart zu übertragen. Denn nein, wir waren noch nie hier.

Um es klarzustellen: Ich sage nicht, dass Bitcoin nicht wieder neue Höhen erreichen wird. Das könnte leicht passieren (ich halte Bitcoin als Teil meines Portfolios, wenn auch über eine überwachte Allokation und unter Beachtung der langweiligen Sprichwörter von Diversifikation und Risikomanagement, aber hey – das ist ein anderes Mal). Mein Punkt ist jedoch, dass wir für die aktuelle Situation keinen Bezugspunkt haben. Trotz eines Anstiegs von 75 % in den letzten sechs Monaten liegt Bitcoin 60 % unter seinem Höchststand im vierten Quartal 2021, und viele Anleger sind unter Wasser, wenn sie in den letzten drei Jahren Positionen eröffnet haben, da Bitcoin sich wirklich auf der Mainstream-Bühne etabliert hat.

Lassen Sie mich erklären, warum die Dinge dieses Mal anders sind und warum die blinde Annahme, dass Bitcoin bald steigen wird, möglicherweise falsch ist. Im Folgenden sind zunächst die größten Rückgänge vom Höhepunkt bis zum Tiefpunkt in der Geschichte von Bitcoin aufgeführt (der jüngste/aktuelle Rückgang ist gelb hervorgehoben):

Offensichtlich gab es Bitcoin schon einmal hier. Rechts?

Nun, nein, das hat es nicht. Schauen Sie sich die oben genannten Daten an: Alle diese Inanspruchnahmen stammen aus dem Jahr 2012. Dies liegt daran, dass Bitcoin erst im Jahr 2009 eingeführt wurde. Tatsächlich verfügte es bis 2012 über keinerlei Liquidität oder Infrastruktur (z. B. Börsen oder einen Marktplatz) (und selbst dann war die Liquidität äußerst gering).

Und bedenken Sie, was in der Gesamtwirtschaft seit der Einführung von Bitcoin im Jahr 2009 passiert ist. Am 9. März 2009, zwei Monate nach der Einführung von Bitcoin, erreichte der Nasdaq ein Tief von 1268. Der S&P 500 tat dasselbe und erreichte einen Tiefststand von 676.

Seitdem erlebten die Märkte einen der bemerkenswertesten, längsten und explosivsten Aufwärtstrends in der jüngeren Geschichte, als die Zinssätze im Kellerniveau die Vermögenspreise auf schwindelerregende Allzeithochs trieben. Ende 2021 erreichte der Nasdaq auf seinem Höhepunkt einen Wert von 16.057, der S&P 500 einen Wert von 4.793. Seit den oben genannten Tiefstständen im März 2009 entspricht dies einer Rendite von 12,7 bzw. 7,1. Eine historische Zeit der Gewinne.

Darstellung der Renditen sowohl des Nasdaq als auch des S&P 500 seit der Einführung von Bitcoin im Januar 2009 (Hinweis – dies geht einige Monate vor dem Tiefpunkt des Aktienmarkts im März dieses Jahres zurück und daher sind die Renditen nicht so einfühlsam wie oben) zeigt visuell den Anstieg der Märkte während der gesamten Lebensdauer von Bitcoin:

Oder vielleicht ist das nächste Diagramm besser, das zeigt, wie lebhaft der Aktienmarkt während der gesamten Lebensdauer von Bitcoin im Zeitraum bis einschließlich 2021 war.

Daher fand jeder einzelne Rückgang in der Geschichte von Bitcoin statt, während die breiteren Finanzmärkte reibungslos brummten. Das änderte sich natürlich alles im Jahr 2022, als die Inflation in die Höhe schoss und die Zentralbanken der Welt begannen, die Zinsen so schnell wie nie zuvor anzuheben.

Plötzlich, zum ersten Mal in der Existenz von Bitcoin, tickte es Block für Block weiter, während die Finanzmärkte andernorts fielen. Und sie fielen schnell: Der S&P 500 verlor im Jahr 2022 fast 20 %, der Nasdaq verlor über ein Drittel seines Wertes. Diese Verluste waren nicht nur die schlimmsten in der Geschichte von Bitcoin, sie waren, abgesehen von geringfügigen Rückgängen in den Jahren 2011 und 2018, auch die größten Es waren nur Verluste, die es je erlebt hatte.

Daher ist es diesmal so anders. Es ist eine gefährliche Annahme, blind darauf zu vertrauen, dass sich Bitcoin aggressiv erholt, weil man einfach zu dem Schluss kommt, dass es das schon einmal gegeben hat. Auch hier könnte Bitcoin problemlos genau dies tun, aber es wäre töricht anzunehmen, dass es sich um eine Garantie handelt, weil es in der Vergangenheit schon einmal passiert ist.

Die Realität ist, dass die Welt bis zum vergangenen Jahr keine Ahnung hatte, wie Bitcoin außerhalb des Nullzinsvakuums gehandelt werden würde, in dem wir seit einem Jahrzehnt operieren. Es gibt keine Handelshistorie für Bitcoin, die bis zu früheren Rezessionen zurückreicht, kein Diagramm, anhand dessen man beurteilen könnte, wie es die Inflation in den 1970er Jahren überstanden hat, keinen Anhaltspunkt für irgendetwas anderes als eine Börse, die eine grüne Kerze nach der anderen druckt.

All diese früheren Aufschwünge fanden nicht nur in einer Zeit billigen Geldes und wachsender Zentralbankbilanzen statt, sondern die Bitcoin-Märkte waren auch unglaublich illiquide. Es war kaum ein Tropfen Kapital erforderlich, um die Preise zu bewegen, da Bitcoin von einem Bruchteil eines Cents auf Tausende von Dollar pro Münze explodierte. Die Existenz von Bitcoin ist mit 14 Jahren selbst nur von kurzer Dauer, aber sein Status als finanzieller Vermögenswert jeglicher Art von Liquidität ist noch kürzer.

Also noch einmal: Dies ist kein Artikel, der irgendwelche Prognosen über die Zukunft von Bitcoin abgibt. Ich möchte nicht in so trübe Gewässer waten (zumindest nicht hier!). Es handelt sich vielmehr um eine Warnung, dass wir bei Bitcoin mit einer so kleinen Stichprobengröße arbeiten können, und es ist wichtig, sich dessen bewusst zu sein, wenn man beurteilt, wie es gehandelt wird.

Bitcoin hat noch nie zuvor einen Bärenmarkt in der Gesamtwirtschaft erlebt. Bis jetzt. Diese entscheidende Tatsache zu übersehen, ist ein gefährliches Spiel.